豬年「諸事大吉」？

　金豬年假期剛剛結束，長達9天的長假，讓人戲稱快要變得像豬一樣慵懶了，甚至可能有人在假期後會有「假期後症候群」（Post-holiday syndrome）的精神不振現象，我們期望這只是少數人的問題，而不是整個經濟的情況。雖然拜年時，大家免不了要客套地互相道賀金豬年「諸事大吉」，但是不只「家家有本難念的經」，未來這一年全球經濟與台灣產業也都有必須嚴加注意、妥為因應的問題。

　2019金豬年的全球經濟展望，各大經濟預測機構或國際組織都不抱樂觀，其中「國際貨幣基金」（IMF）還算比較持平看待。IMF預測2019年全球經濟成長率為3.7％，與前兩個年度相同；但經濟成長動能在已開發國家則是趨緩，預期美國由2018年的2.7％降至2.5％，歐元區由2.0％降至1.9％，日本由1.1％降至0.9％。至於新興市場的經濟成長動能，IMF預期持續3年保持4.7％的相對高成長率；其中印度為全球經濟成長率最高的國家，2017年至2019年的成長率分別高達6.7％、7.3％及7.4％；巴西雖然成長率不高，但增速明顯上升，三年成長率分別為1.0％、1.4％及2.4％。因此，台灣對新興市場的國際貿易布局要更加積極。

　至於全球第二大經濟體的中國，IMF預期其經濟成長增速將持續放緩，2017年至2019年的三年成長率分別為6.9％、6.6％及6.2％。中國周邊國家或地區的經濟成長也受到拖累，香港這3年的經濟成長率分別是3.8％、3.8％及2.9％；韓國則為3.1％、2.8％及2.6％；至於台灣的經濟成長率不但相對香港和韓國明顯偏低，也呈增速放緩趨勢，分別為2.9％、2.7％及2.4％。

　2019金豬年之所以未能樂觀看待，主要是有太多不確定因素。其中最大的變數是中美貿易談判或中美貿易戰，雖然兩國休兵90天至3月1日，但是美國要求的是貿易結構的改變，中國願意的是個別項目的讓步，因此談判過程中雖然偶而傳出有正面進展的佳音，例如中國承諾每年購買500萬噸美國黃豆，但是美國不會因而滿足，甚至川普最近放話，在3月1日前不會與習近平見面，顯然截至目前為止仍沒有明顯的好消息可以作為兩巨頭的「見面禮」。因此市場投資人在3月1日之前仍宜步步為營，靜觀其變。

　在歐洲方面英國脫歐歹戲拖棚，在英國內部擾擾嚷嚷，首相梅伊僥倖閃過不信投票危機，與歐盟談判也沒得到歐盟的好臉色，能否在3月29日如期順利脫歐不無疑問，脫歐後的英國與歐盟在經濟與金融會有哪些衝擊？也充滿變數。歐盟內部義大利的政府負債佔GDP比重高達132％，希臘更高達179％；其中義大利的GDP成長率僅0.7％，失業率10.6％，希臘雖然GDP成長率達2.2％，但失業率高達18.6％，這兩隻歐盟裡的灰犀牛會在甚麼時候捅出婁子？悲觀的看法是這兩年內。

　在全球貨幣政策方面，原本方向分歧的各國央行，在美國聯準會持續升息後，似乎有一致趨緊的跡象，對於金融及產業都將帶來緊縮的衝擊；然而隨著已開發國家2019年經濟成長動能減弱氛圍的提高，美國聯準會似乎不急於縮表，升息動作可能趨緩，升息次數可能減少，市場上更有聯準會轉為降息的說法，但可能性不高，市場投資人只要今年資金趨緊不至於太快就已經萬幸了。

　在國內最重要的各項產業方面，由於北美地區乙烯產能大舉開出，預計全球新增產能供給高達800萬公噸，大幅超過全年600萬公噸的新增需求；PTA方面則有中國大廠的產能大舉開出，預期乙烯及PTA的價格都將大幅滑落，以致衝擊我國的石化產業。至於水泥、鋼鐵方面，則因各國政府救經濟，會加速基礎建設的進行，而使水泥、鋼鐵等基本材料的需求大幅提高，在金豬年有亮麗前景的預期。

　在高科技產業方面，「一顆蘋果救台灣」、「倚靠台積固國防」的情況在金豬年仍將持續下去。蘋果供應鏈仍將是科技產業主流，蘋果產品銷售的榮枯，對台灣高科技產業甚至台灣經濟都有重大影響。至於台積電晶圓代工的全球市佔率高達56％，被譽為隱形國防屏障，台積電在台灣的產業聚落和供應鏈廠商也對台灣經濟貢獻良多。然而張忠謀董事長退休之後，台積電出包兩次，雖都迅速因應，但難免令人擔心；中美貿易戰之後，傳聞華為要求台積電將為其代工的部分生產線外移到大陸，這些事件或傳聞，都值得投資人注意。

　總而言之，金豬年「諸事大吉」只是拜年時的吉祥話，如果您是市場投資人，還請您要謹慎地「立足台灣、胸懷大陸、放眼國際」。未來這一年要擔心的事情還真不少，不但有灰犀牛，可能還有黑天鵝。