留意風險 樂觀迎接豬年財富

日盛投顧指出，展望2019年金豬年，投資人期待「豬」事大吉、投資大利，但預期台股將續受中美貿易戰，以及美國聯準會（Fed）升息等不確定性事件牽動，在樂觀中，仍要保持風險意識，才能創造豬年財富。

　全球經濟2018年成長步調分歧，2019年各國經濟成長則將趨緩，Fed去年升息四次、收緊資金，導致各國股市第四季大幅下挫，吞噬全年漲幅，美元也在風險情緒下進一步被墊高；另一方面，油價第四季急速下跌，石油輸出國組織（OPEC）因而決議延長減產協議。

然而美國頁岩油與天然氣預料將於今年擴大全球供給，OPEC對油價影響力逐漸下降，美國若有效展現掌控油價、控制通膨及貨幣政策由緊轉鬆，營造川普爭取連任有利環境，預料資本市場翻空機率不大。

豬年除追蹤美國數據研判大趨勢外，針對各國經濟增長趨緩，各國央行為因應可能來到的變局，調整政策風向或可望轉鬆，預期金融市場在基本面、資金面的支撐下，力抗波動的風險因子，但高風險資產預料仍傾向保守，以股息殖利率評價來看，精選4％以上者，目前來看尚有英國、新加坡、台灣。

美國經濟相較他國表現良好，預期Fed今年內仍有1～2次升息可能。美國勞動市場強勁，失業率持續處於低位，有助需求動能延續，帶動生產面表現；房屋市場受到高房價壓抑，買氣大不如前，惟若貿易摩擦不減，房價恐因成本提高而再墊高；物價受到油價處於低檔牽制，然而核心通膨處於2％目標附近，仍有升息的空間。

　歐元區經濟數據走弱，領頭國家動能不足以帶動整體表現，同時，地緣政治風險持續干擾市場，尤其英國脫歐嚴重影響市場信心，考量經濟弱增長的事實，歐洲央行（ECB）的升息計畫可能推遲。

日本復甦亦疲弱，寬鬆續行的空間有限，由於經濟數據表現相較他國為弱，今年將成為世界最大印鈔國家，但安倍的弱勢日圓、提升對外貿易策略，在元月即遭遇避險操作而逆勢大幅走升。由於內需不振問題難解，連帶物價起色不明顯，預計寬鬆政策暫難退場，惟日本央行（BOJ）已面臨無債可買的窘況，QE恐無法維持當前購債規模，預計下半年度將會縮減。

大陸受貿易戰影響大，未來經建計畫恐受阻，且儘管貨幣供給持續寬鬆，但信用槓桿與房市一旦硬著陸，仍將有陷入流動性問題的風險。農曆封關前即仰賴人行降準注資，若中美貿易衝突遲遲無法與美國達成共識，則大陸GDP恐有保6危機，但若以放棄2025製造計畫補貼，換取貿易爭端緩解，則不利大陸長遠經濟表現，可謂兩面為難。

台股元月期指結算後，日KD指標進入高檔超買區，受美股連續反彈的激勵，短中期均線交錯，指數亦突破9,900點，但由於第一季變數較多，指數隨事件演進變化。選股回歸基本面，由於全球經濟未來兩季預期趨緩，主要外需轉差，憂貿易量萎縮，蘋果財測下修，預計電子零組件出口在今年也難見起色，因此，預期今年GDP增長僅2.1％。由於央行去年12月以產出缺口擴大、CPI不如預期等理由維持利率不變，預料今年升息機率仍低。

中美貿易戰最令市場擔憂的板塊在於科技，特別是受波及的資通訊產品，若能儘速轉移產能至其他東南亞等地，則可望降低衝擊。

由於景氣展望保守，不確定性事件增多，考量美國本季仍有升息可能，下半年歐洲、日本接續收緊政策，影響所致，全年資金受壓抑的影響或將愈趨明顯，尤其去年上半年經濟數據創高，在基期壓抑下，今年基本面數據年增表現恐承壓，股市短線即使再挑戰萬點，也應留意是否有沉重的解套賣壓，以及中美貿易談判是否出現轉機。

倘若眾多風險事件平安度過，屆時基本面可能支撐反彈延續，若出口能夠帶動GDP，則下半年股市表現仍可期待上漲空間，預估全年台股指數空間將落在8,800～10,500點大區間震盪。整體來說，由於風險事件皆待結果出爐，股市易受新聞消息影響，留意美中貿易談判、地緣政治紛擾、OPEC減產、英脫歐等指標事件發展。（簡威瑟整理）