評價滿足 摩根大通降評健鼎&和大

　摩根大通證券指出，PCB族群績優生健鼎（3044）股價波段表現不俗，然營運上檔空間不大，研判未來幾個月可能進入區間整理，降評「中立」，加上前周才認為和大（1536）評價滿足、啟動降評，小摩短期間內已連續降評二檔百元級個股。

外資圈近期對台股下修聲浪不大，降評火力主要集中在華為禁令受害股、雲端伺服器族群，以及部分千金級高價股上，反觀多數人氣股扶搖直上，外資研究機構也持續看多基本面，有鑑於此，摩根大通近期連續降評二檔百元級個股，看起來就相當顯眼。

小摩第一季時看好健鼎在競爭與需求前景展望不差，符合投資機構尋求高品質個股意圖，而能吸引資金流入。儘管新冠肺炎疫情一度影響到健鼎的湖北廠房，然在投資者高度厭惡風險的情緒中，仍使得健鼎撐過3月下旬的疫情拋售潮，股價表現優於大盤27％。

不過，摩根大通直指，受制於車用、LCD需求不振，低層板產能利用率可能向下，意即獲利再調升的空間已然受限。由過往經驗分析，健鼎的股價走勢與營業利益率表現關聯高，接下來除非車用與LCD需求急速反彈，否則健鼎2020年營業利益率應不如意，再加上總體經濟環境風險，健鼎股價想獲得重新評價困難度不低。國際資金一改過去加碼態度，自5月6日以來天天賣超，累計調節逾2.6萬張。

外資估計，健鼎2020年每股純益9.61元、跌破一個股本關卡，也較2019年的11.49元衰退一成以上，至2021年方有機會回升。

針對和大，摩根大通認為，和大自3月下旬以來股價的反彈幅度，已經隱含對車商復工與訂單回籠的預期，基於三大理由，將和大降評為「劣於大盤」。

首先，因美國汽車生產走弱、許多新專案遞延，和大營運進入去槓桿化時期，預期2020年營業利益會年減三成。其次，和大評價已經反彈到五年來最高峰，報酬風險比變得非常不具吸引力。再者，和大淨負債比率來到十年最高的123％，自由現金流亦疲軟，需謹慎看待。