接力續寬鬆 投資下一步

秋意漸起，今年以來央行寬鬆列車持續加速向前行駛，本周登場的聯準會利率決策會議可望再降息一碼將基準利率調降至1.75%～2%，累計年底前有機會降息2～3碼，以因應貿易保護不確定、全球經濟增長放緩與相對溫和的通貨膨脹。隨著川普民調直直落，再度要求聯準會積極降息，抑或透過財政刺激拉抬2020總統大選的意圖將有增無減。我們認為在美國8月失業率維持3.7%低水位、平均時薪年增3.2%均有助支撐其內需消費，減緩企業資本支出不振的疑慮，這也讓聯準會有理由漸進式鴿派，倘若會後聲明及點陣圖同步淡化市場積極寬鬆的預期，近期公債殖利率反彈、風險偏好回溫的情況均有機會再延續一段期間。

政策紅利放送 中國人氣加溫

　近來中國官方動作頻頻，先是國務院重提加大力度做好「六穩」工作，加快地方專項債券提振基建，中央政治局並宣布於10月召開四中全會，隨後人行宣布全面降準0.5%，並對部份城商行額外降準1%，合計將釋放約9,000億元資金。更出乎意料在於外管局決定取消合格境外機構投資者（QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投額度限制，進一步釋放金融市場改革開放訊號，儘管之前額度尚未用完，且近兩年外資流入多透過互聯互通機制，短期對A股而言應是投資情緒提振甚於實質資本流入，未來可以考慮整合、簡化及完善投資管道，或提高或取消外資持股30%上限，吸引外資進一步參與中國股債市場契機。在官方透過刺激政策降低貿易戰衝擊展現穩增長決心之餘，搭配資本市場國際化及開放化題材，金九銀十的傳統季節性效應似已悄悄提前發酵。

鴿派正當道 緩衝不確定

　各國寬鬆接力持續上演，歐洲央行宣布降息、重啟量化寬鬆（QE）之外，日銀對加碼寬鬆也採取開放態度，美國的外效政策亦由鷹轉鴿，地緣政治緊張氛圍現轉機，甚而美中的貿易協商互遞橄欖枝，中方首度發布豁免加徵25%關稅的美國產品清單展現善意，美方亦同意將2,500億美元中輸美產品上調關稅至30%延後2周至10月15日開徵，試圖降低貿易戰對實質經濟的衝擊。儘管英國脫歐前景未明、美中貿易談判進程尚存變數均可能增添市場波動，或許目光重回寬鬆政策能否有效提振經濟發出綠芽，以及企業未來獲利成長相對較為踏實，透過股債多元強化投資組合防禦力，才能在不確定的年代穩健參與未來市場成長潛力。